中金优配美联储12月降息预期升至80%，什么原因？

11月26日中金优配，美国商务部公布因政府关门推迟的9月零售数据。整体而言，美国9月零售销售额小幅上升，这表明在此前数月强劲消费者支出步伐之后，一些中低收入消费者在通胀与就业难度增大的重压之下按下了暂停键。

在未经过通胀调整的基础上，9月份零售销售额增长0.2%，低于8月份0.6%的增幅。不含汽车和汽油，零售销售额仅增长0.1%。13个类别中有8个录得增长，主要受加油站、个护商店和其他杂项零售商的销售拉动。机动车销售出现四个月来首次下降。电子产品、服装和体育用品方面的零售销售也出现下滑。

消费者支出在本来表现偏向稳健的第三季度末失去了一些动能，尽管整体支出受益于股市强劲的高收入消费者支撑，但低收入消费者显露出吃紧迹象。物价上涨和就业市场走软让许多购物者更加谨慎，并将消费者信心推至接近历史低位。11月美国消费者信心创下七个月来最大跌幅。世界大型企业联合会的数据显示，消费者信心指数下降6.8点至88.7，经济学家的预期中值为93.3。

收入差距受美联储关注，关于下月是否降息，决策者分歧明显。大部分投资者押注为12月降息可能性更大。

消费者信心与零售数据是利率定价的重要指标之一中金优配，疲软的调查数据将令美联储内部决策的分歧加大。数据公布后，美国国债收益率曲线小幅走高，回吐了此前两年期国债收益率的飙升。美元指数由99.93反弹5个点，而现货黄金由4135美元快速上涨12美元，至4147美元/盎司。这一市场反应显示投资者降息预期再度回升，并重新评估美联储的货币政策前景。“CME美联储观察工具”显示，美联储12月会议降息25个基点的概率约为80%，而数日前仅为30%。

利率预期的转变始于美国政府重启后延迟发布的9月就业数据，该数据描绘出喜忧参半的经济图景。美国劳工统计局上周公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。此外，7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人。

数据发布后，上周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯在公开讲话中罕见释放鸽派信号，他表示美联储“仍可能在不危及通胀目标的情况下，在短期内降低利率”。这一表态如同一剂强心针，迅速点燃了市场对12月降息的热情。几乎同时，高盛发布最新报告预计，美联储将在12月的会议上实施连续第三次降息。该行认为，通胀放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间。高盛还预计，美联储2026年再降息两次，分别在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%–3.25%的区间。

不过，和高盛态度形成鲜明对比的是，摩根士丹利和摩根大通在9月非农报告公布后，均放弃了对美联储12月降息的预测。摩根士丹利火速撤回了此前作出“美联储 12 月会议将降息25个基点”的预测，理由是就业报告显示经济仍具韧性。摩根大通随后跟随摩根士丹利的步伐，也放弃了美联储12月降息预测。